— 望聞問切市場情緒:從宏觀到行業 國金7日談

作者:國金能化  來源/微信公眾號:Doctor_Oil 發布日期:2019-10-26

國金能化致力于深度的基本面研究和全方位的原油數據服務,歡迎大家注冊登陸(www.guojinnh.com),或關注微信公眾號:國金能化,獲得更多深度研究產品。本期7日談,國金能化向投資者報告從宏觀到頁巖油行業市場的情緒狀況,內容主要涉及兩份比較權威的調研報告——美林全球基金經理調查(BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey)和達拉斯央行能源調查(Dallas Fed Energy Survey)。國金能化觀察,近期國際油價反彈主要是因為美國基本面改善(煉廠開工回升/商業原油庫存下降)、OPEC+深化減產以及北海輸油管道關閉等,但從美林銀行宏觀情緒的調研顯示,短期宏觀風險仍存。達拉斯央行能源調查的情緒表明,美國鉆機數在經歷了連續的11個月下降后可能仍未見底。同時,伴隨著水力壓裂井較高的衰減率(據Labyrinch Consulting Services,Eagle Ford油井每年的衰減率高達50%),美國原油產量增速放緩預期更加悲觀。國金能化延續前期觀點:對中期油市保持樂觀,等待美國頁巖油增速放緩的托底推升作用顯現。
本期7日談,國金能化向投資者報告從宏觀到頁巖油行業市場的情緒狀況,內容主要涉及兩份比較權威的調研報告——美林全球基金經理調查(BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey)和達拉斯央行能源調查(Dallas Fed Energy Survey)。最新一期(10月15日)的美林銀行基金經理調查選取了全球合計6200億美元資產管理規模的230個基金經理作為樣本,其數據分析結果如下:1.平均現金水平處于高位平均現金水平(FMS avg cash balance)的上升意味著現金在基金經理資產配置中的占比上升,即基金經理們不看好當前的經濟形勢,選擇以現金而不是投資的形式管理資產。美林銀行認為,當平均現金指數升至4.5%以上時,意味著反向買入信號,即在場大多數人認為應賣出時選擇買入;而當現金指數低于3.5%時,則意味著反向賣出信號。例如,2009年的某月,現金水平升至5%以上,這可能意味著基金經理們市場情緒極為悲觀,但是S&P500指數卻邁出了十年牛市的第一步。
2.經濟危機指數升至2011/2012年以來的高位在過去的一年里,美林銀行的調研數據顯示,基金經理們對經濟危機的擔憂逐漸增加,目前這一指數(Net Saying Recession Likely)已經升至2011/2012年以來的高位。相對于上月來說,這一數字明顯回落。目前,31%的基金經理們認為未來12個月內將會發生經濟危機,而剩下的67%認為不會。3.中美貿易戰是最大的尾部風險尾部風險(Tail Risk)指的是價格出現極端大幅波動的風險。2018年至2019年,美林銀行的絕大多數調查中,貿易戰是基金經理們最大的擔憂。最新的數據顯示,40%的基金經理們認為中美貿易戰是最大的尾部風險。這一比例在前幾個月接近60%,說明貿易戰的風險逐漸減輕,并從當下中美貿易談判取得的進展得到印證。
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